- Americké akcie právě zažívají nejhorší propad od pandemie v roce 2020. Prudké výprodeje, vyvolané oznámením nových cel a rostoucím geopolitickým napětím, ukazují, jak rychle se může nálada na trhu obrátit.
- Po předchozím období silného růstu a vysokých ocenění jsou americké akcie zranitelnější vůči negativním překvapením.
- Rozumný investor nesází vše na jednu kartu. Žádné aktivum by nemělo dominovat portfoliu jen proto, že se mu v minulosti dařilo.
- Budoucnost nedokáže nikdo předpovědět. Avšak klíčem k úspěchu je být připraven – a vytvořit si odolné portfolio, které zvládne různé scénáře.
- Odolné portfolio kombinuje různé typy aktiv, která reagují odlišně při inflaci, recesi nebo nedostatku likvidity. Díky tomu se vzájemně vyvažují.
- Neméně důležitá je i geografická diverzifikace. Různé regiony čelí různým výzvám i příležitostem – a právě to pomáhá zvýšit stabilitu portfolia.
- V dnešním článku zjistíte, jak odolné portfolio sestavit a díky jakým principům dokáže výkyvům na trzích odolat.
Co se v článku dočtete –
JAK SESTAVIT PORTFOLIO, KTERÉ VYDRŽÍ COKOLIV?
Dnešní svět se rychle mění – a budoucnost bude možná vypadat velmi odlišně od toho, na co jsme byli donedávna zvyklí. Nedávné oznámení Donalda Trumpa ohledně nových amerických cel a následná reakce trhů nám připomínají, jak nečekaně se může investiční prostředí proměnit.
Chceme přiblížit Edwardův investiční přístup, který je navržen tak, aby investorům pomáhal spolehlivě zhodnocovat majetek po celý jejich život, nebo i déle. Nehledě na to, co se ve světě děje.
Věříme, že nejlepší způsob, jak dlouhodobě budovat a chránit bohatství, je investovat do odolných portfolií. Ne proto, abychom se schovávali před rizikem, ale abychom byli připraveni – ať už se svět vyvine jakýmkoli směrem. Jedna z nejdůležitějších lekcí, které nám investování dalo, je prostá: nejde o to vědět, co přesně se stane. Jde o to být připraven na cokoliv.
A právě tahle příprava je dnes důležitější než kdy dřív. Investoři do akcií (hlavně těch amerických) mají za sebou mimořádně silné období. Teď se ale prostředí začíná proměňovat – ať už jde o technologické změny typu boomu umělé inteligence, nebo o geopolitické zásahy jako zavedení cel ze strany USA. Tyto faktory přinášejí nové příležitosti, ale i nové výzvy. A s nimi i otázku: jak se na takovou nejistotu připravit?
Nemusíte se vzdávat riskantních akcií, ale zároveň byste se na ně neměli spoléhat jako na jediný zdroj výnosu. Není nutné kvůli nejistotě všechno převádět do hotovosti nebo složit ruce do klína. Místo toho byste měli vaše celkové portfolio diverzifikovat – tedy doplnit ho o další typy investic, které vás mohou chránit, když se akciím přestane dařit.
Ve zbytku tohoto článku se podíváme na to, jak se prostředí kolem nás mění a jak s tím můžeme pracovat v rámci dlouhodobé investiční strategie.
Pohled na mimořádné investiční prostředí, které jsme prožili
Vezměme si jako příklad nejrůznější 15letá období od roku 1970, která jsme dosud zažili. Vyobrazena jsou v grafu níže. Za posledních 55 let nenajdeme úspěšnější patnáctileté období pro akciové investice, než to právě uplynulé (2010 až 2024) – výnos dosáhl 12,2 % ročně. Akcie – zejména ty americké – byly na takřka nepřetržitém vzestupu a každá korekce se rychle stala minulostí. Výnosy byly více než dvojnásobné oproti průměru za toto období (5,9 % p.a.).
Obrázek 1: Výkonnost akcií USA v každém 15letém období od roku 1970.
Tento výrazný růst akcií způsobil, že portfolia mnohých investorů jsou koncentrovanější než kdykoli dřív. Pro domácnosti v USA představují akcie aktuálně více než 80 % jejich investičního portfolia a z toho zhruba 85 % představují pouze akcie amerických firem. Investování do akcií v Česku je méně rozšířené. Z vlastní zkušenosti ale víme, že mnoho investorů má také ve svém portfoliu vysoké zastoupení pouze amerických akcií.
Podobné situaci jsme se přiblížili naposledy během technologické bubliny na přelomu tisíciletí. Co to znamená v dnešní době? Ať už vědomě nebo nevědomě, mnoho investorů spoléhá na to, že silná výkonnost akcií bude pokračovat a Spojené státy zůstanou i nadále lídrem mezi světovými trhy.
Obrázek 2: Akcie jako % finančních aktiv amerických domácností.
Co nás může čekat dál?
Paradoxně může být právě výjimečná historická výkonnost amerických akcií důvodem, proč budou investoři v budoucnu zklamaní.
Je to podobné, jako když je nějaký sportovní tým považován za jasného favorita. V takové situaci nevyděláte skoro nic, pokud si vsadíte pouze na výhru. Abyste si přišli na větší zisk, museli byste například vsadit na to, že tým vyhraje výrazným rozdílem. U akcií to funguje stejně. Silná výkonnost z minulosti posunula jejich ocenění výrazně nahoru, a spolu s tím i očekávání investorů. Jenže právě proto je pak těžší dosáhnout výnosů, které by tato očekávání překonaly.
Existuje celá řada důvodů, proč pochybovat, že by americké akcie dokázaly takto mimořádné výnosy zopakovat. K jejich realizaci totiž vedla po roce 2010 souhra hned několika příznivých podmínek: nízká počáteční ocenění, dlouhé období ekonomického růstu bez výrazné inflace, uvolněná měnová politika, vysoká globalizace a snížení korporátních daní.
Když se ale podíváme na dnešní hodnoty některých těchto klíčových faktorů, které pravidelně sledujeme i díky analýzám společnosti Bridgewater Associates, výsledek je velice odlišný.
Tabulka 1: Srovnání klíčových ekonomických faktorů – 2010 vs. současnost.
Každý si může udělat vlastní názor na to, co nás v příštích 15 a více letech čeká. Jisté je jen jedno: nikdo z nás nemá jasné odpovědi. Nejistota tu s námi byla, je a bude. Dobrou zprávou ale je, že právě její přijetí je prvním krokem ke kvalitní přípravě.
Vytváření odolného portfolia
Investiční úspěch není o předpovědích, ale o připravenosti. Není nutné ze strachu prodávat akcie nebo přesouvat všechno do hotovosti. Už relativně malá míra diverzifikace může výrazně zvýšit odolnost vašeho portfolia – a být oporou ve chvílích, kdy trh začne kolísat.
Jak to může vypadat v praxi? Klíčem je držet taková aktiva, která reagují odlišně na různé ekonomické situace – a pomohou vám překlenout období, kdy se akciím nedaří. Existuje několik základních důvodů, proč akcie klesají:
- Ekonomická recese: Centrální banky snižují sazby kvůli zhoršujícím se ekonomickým podmínkám a nízké inflaci, což podporuje dluhopisy a zlato. Oba tyto typy aktiv zároveň těží z toho, že investoři v nejisté době hledají bezpečná útočiště.
- Inflace: Při obavách z vysoké inflace dochází naopak ke zvýšení úrokových sazeb, což vyvolá pokles ceny dluhopisů. Ceny komodit a zlata mají však tendenci stoupat.
- Úbytek likvidity: Nastává při dlouhodobě zvýšených úrokových sazbách, kdy finančnímu systému dochází likvidita. Tato situace poškozuje většinu aktiv, a proto je tento scénář obzvlášť obtížné ustát. Komodity mohou pomoci, pokud jsou jejich ceny důvodem vysokých sazeb. Největší ochranu ale přináší expozice vůči jiným zemím, které čelí odlišné ekonomické situaci.
Například v roce 2022, kdy americká aktiva trpěla pod tlakem měnové politiky, šla japonská centrální banka zcela opačným směrem – a japonské akcie si tak v danou chvíli vedly výrazně lépe.
Na obrázku níže můžete vidět konkrétní ukázku toho, jak si různé typy aktiv vedly v rámci diverzifikace při deseti případech od roku 1970, kdy globální akcie klesly o více než 15 %.
Tabulka 2: Významné propady akciových trhů a co tehdy pomohlo s diverzifikací.
A právě na základě těchto poznatků sestavujeme v Edwardovi odolná portfolia, která nejsou závislá jen na akciích, ale zahrnují i další typy aktiv, kterým se může dařit i v době, kdy akciové trhy ztrácejí půdu pod nohama.
Obrázek 3: Asset alokace modelových portfolií v řadě Edward.
V Edwardovi ale nezůstáváme jen u diverzifikace napříč třídami aktiv. Myslíme i na scénáře, kdy by celému trhu začala docházet likvidita. I proto mají naše modelová portfolia daleko rozmanitější geografické složení než například globální index MSCI ACWI – v němž dnes Severní Amerika tvoří už bezmála 70 %.
Obrázek 4: Regionální složení MP9 oproti MSCI ACWI, k 28.2.2025.
Je důležité mít na paměti, že i sebelepší diverzifikace portfolia nezabrání tomu, aby jeho hodnota v čase kolísala, nebo klesla pod jeho výchozí úroveň. Je proto důležité, aby složení portfolia odpovídalo vždy vašemu rizikovému profilu a zejména časovému horizontu – tedy za jak dlouho budete potřebovat peníze z portfolia vybírat. Nastavení Vašeho investičního plánu a portfolia proto vždy konzultujte se svým finančním poradcem.
Shrnutí
Raději než se snažit předpovědět, co přesně nás čeká, soustředíme se v Edwardovi na to, abychom byli připraveni na cokoliv. A právě diverzifikace je tím nejdůležitějším nástrojem, který nám v tom pomáhá.
Investoři se mohou nejlépe připravit na celou škálu možných scénářů tím, že část svého portfolia vloží do různých typů aktiv – a zároveň je rozloží napříč regiony, které čelí jiným výzvám a nabízejí jiné příležitosti.
Dluhopisy dnes díky vyšším sazbám opět získávají na atraktivitě. Mají větší schopnost chránit před recesí – centrální banky totiž mohou v případě potřeby znovu začít snižovat sazby. A i když k tomu nedojde, stále mohou nabídnout solidní výnos.
Komodity poskytují účinnou ochranu proti inflaci. Zlato navíc hraje specifickou roli v době geopolitické nejistoty nebo rostoucího zadlužení – tedy v prostředí, které je nám dnes dobře známé.
A protože silný úbytek likvidity má obvykle dopad na všechna aktiva v dané zemi, jedním z nejúčinnějších způsobů, jak se podobnému riziku vyhnout, je geografická diverzifikace.
Chcete si vytvořit odolné portfolio, které bude dobře připravené na různé ekonomické scénáře? Ozvěte se nám!
Zdroj: Edward (autor: Martin Cimprich, investiční analytik)
Upozornění: Tento článek nepředstavuje investiční doporučení a historická výnosnost není nikdy zárukou budoucích výnosů. Investice na kapitálových trzích jsou vždy rizikové a společnost Edward negarantuje dosažení výnosů z těchto investic. Před investováním se proto vždy poraďte se svým finančním poradcem.
Na koho se obrátit
Zaujal vás tento článek? Neváhejte nás kontaktovat
